倫敦/新加坡，7月26日-美元暴跌！套息交易將掀起哪些機(jī)遇與挑戰(zhàn)。美元下滑以及隨著加息措施生效，外匯市場的波動性回歸，導(dǎo)致投資者重新評估備受歡迎的套息交易，并更加挑剔地選擇支持哪些貨幣。套息交易是一種投資策略，利用不同國家間的借貸成本差異。由于大多數(shù)央行已經(jīng)加息，導(dǎo)致收益率上升，但上升速度不同，今年套息交易取得了豐厚的回報。

根據(jù)美國銀行的說法，最受歡迎的套息交易涉及投資者借日元，因為日本央行將利率維持在較低水平，然后將其兌換成墨西哥比索購買收益率較高的債券。日本的一年期債券收益率約為負(fù)0.1%，而墨西哥的一年期債券收益率約為11%。

據(jù)Refinitiv Eikon的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年進(jìn)行的一項假設(shè)交易，投資者做空日元、做多墨西哥比索，將獲得15100美元的利潤。高盛的全球外匯、利率和新興市場策略負(fù)責(zé)人Kamakshya Trivedi表示：“今年上半年套息一直備受關(guān)注?！彼f：“約70%的新興市場貨幣的波動可以通過套息解釋?！?/p>

德意志銀行的新興市場套息策略指數(shù)在截至5月的12個月內(nèi)創(chuàng)下歷史最好表現(xiàn)。但隨著美聯(lián)儲、歐洲央行和日本銀行本周均將設(shè)定利率并給出貨幣政策展望的線索，這種交易可能會受到震動。然而，投資者擔(dān)心套息交易可能變得過于受歡迎而對自身不利。

BMO資本市場歐洲外匯策略負(fù)責(zé)人Stephen Gallo表示：“你必須對一些過于擁擠的頭寸感到擔(dān)心。”他說，市場波動的加劇或新興市場的利率下調(diào)可能會引發(fā)拋售潮。投資公司abrdn的投資總監(jiān)James Athey表示：“像墨西哥比索這樣的貨幣已經(jīng)長時間處于重倉頭寸，這感覺就像是在蒸汽壓路機(jī)前面越來越多地?fù)毂闶?。?/p>

波動性很重要，因為投資者借貸貨幣升值或投資貨幣貶值可能會抵消收益率差異所帶來的收益。日元已經(jīng)暗示可能反彈，7月上半月兌美元的匯率從145升值到137。日本野村證券外匯策略負(fù)責(zé)人Yujiro Goto表示：“我認(rèn)為這足以抵消任何套息交易收入。”

法國巴黎銀行外匯波動性策略師Oliver Brennan表示，今年迄今為止，由于大多數(shù)央行普遍加息且全球經(jīng)濟(jì)沒有出現(xiàn)重大問題，波動性一直很低。但現(xiàn)在情況不同：美聯(lián)儲看似要暫停加息，英國央行仍有進(jìn)一步加息的空間，一些新興市場央行正考慮降息，而日本央行則讓交易員猜測。據(jù)CME集團(tuán)的期權(quán)波動率指標(biāo)顯示，全球五大最常交易的貨幣的波動性在6月份降至一年半來的最低點，但此后有所上升。

“從現(xiàn)在開始，風(fēng)險在于（政策）趨同減少，不確定性增加，”Brennan表示。除了新興市場外，投資者還熱衷于通過持有美元的“多頭”頭寸，獲得與許多國家相比較高的美國債券收益率。然而，本月美元對一籃子主要貨幣貶值了2%，原因是6月份美國通脹急劇放緩，人們希望美聯(lián)儲接近最后一次加息。

德意志銀行外匯策略師Robin Winkler表示，這種美國的“良性通縮”可能有助于以美元融資的新興市場套息交易繼續(xù)表現(xiàn)良好。他說：“然而，在G10國家中，美元的轉(zhuǎn)向?qū)μ紫⒔灰撞⒉灰欢ㄓ欣驗槊涝恢笔鞘軞g迎的多頭。”他補(bǔ)充說：“特別是日元，以及瑞士法郎和瑞典或挪威克朗，一直被用作美元多頭的融資貨幣?！币虼耍@些兌美元的貨幣對承受了較大壓力。根據(jù)Refinitiv的數(shù)據(jù)，7月頭三周進(jìn)行的一項假設(shè)交易，做空挪威克朗、做多美元，將導(dǎo)致?lián)p失3000美元。